债市再走弱10年国债重回2.8%,月初资金价格回落|债市综述

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//债市综述//6月1日,5月官方及财新PMI数据均好于预期,加之宽信用政策频出债市承压,期现货延续弱势。国债期货小幅收跌,银行间主要利率债收益率常见上行,中短券上行幅度稍大;月初银行间资金面宽松无虞,主要回购利率大幅下行地产债整体走弱

// 债市综述//

6月1日,5月官方及财新PMI数据均好于预期,加之宽信用政策频出债市承压,期现货延续弱势。国债期货小幅收跌,银行间主要利率债收益率常见上行,中短券上行幅度稍大;月初银行间资金面宽松无虞,主要回购利率大幅下行地产债整体走弱多数下跌。

宏观数据方面,中国5月财新制造业PMI为48.1,预期48.9,前值46。与周二公布的官方制造业PMI均指示经济朝哪个方向企稳回升。

周三,国债期货高开后震动小幅收跌,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约跌0.04%,2年期主力合约跌0.03%。A股方面,上证指数早盘窄幅整理为主,午后先抑后扬,煤炭、电力板块发力稳住指数。宁德年代、亿纬锂能双双大涨,力挺创业板指数;上证指数收盘跌0.13%,创业板指数涨0.99%,深证成指涨0.21%。

(图片出处:Wind金融终端)

国君固收觉得,现在10年期国债收益率已重回5月25近日的2.80%,前期因经济预期下修引起的收益率下行已全部回吐。早盘债市情绪偏好说明前期债市止盈行情已经基本结束。但下午债市走弱又反映出现在稳增长政策落地力度加强,经济复苏方向明确,债市新的压制原因隐约开始形成。下面经济修复斜率与资金面宽松程度是决定后续债市走向的两个核心变量,密切关注下周隔夜利率能否回到1.4%下方。

(图片出处:Wind金融终端)

地产债整体走弱多数下跌,“20宝龙MTN001”跌超11%,“20融创02”和“21金科03”跌超8%,“21沪世茂MTN001”跌超7%,“21金科01”跌超6%,“20世茂G1”跌近6%,“21融创01”、“20合景04”和“20世茂G2”跌超4%,“19世茂01”、“18侨城02”跌超2%;“20融信01”涨超5%,“19融信01”、“20世茂G3”和“19融信02”涨超3%。

除此之外,“21浦集04”、“20山东航空MTN001”、“22唐山金融CP001”涨超3%,“PR西工01”涨近3%;“19大同煤矿MTN003”跌超5% ,22柳建01”跌超3%,“20柳投资”跌近3%,“19柳投资”跌超2%。

(图片出处:Wind金融终端)

央行6月1日拓展100亿元7天期逆回购操作,当日完全对冲到期量。6月首个买卖日,周三银行间资金面宽松无虞,主要回购利率大幅下行,隔夜回落至1.41%水平,七天利率大幅下行超25bp至1.60%关口附近。

买卖员称,月初扰动原因不多,资金供给充裕,加上稳增长需要,短期宽松局面不会改变。6月对资金面的扰动可能在新债供给方面,不过鉴于宽信用稳经济的大局,届时料公开市场会有所行动。

(图片出处:Wind金融终端)

地方债发行方面,地方政府债5月发行明显提速,5月地方债发行规模超越1.2万亿元,创下历史单月次高。中信固收明明称,依据财政部需要确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕,力争在8月底前基本用完毕,根据6月底前新增专项债完成发行额度的90%计算,6月预计发行新增专项债1.2万亿,发行地方债1.5万亿,届时将对市场资金面产生挑战,期待货币政策呵护举措到来。

中信建投中期投资展望指出,货币政策帮助经济确保流动性合理充裕,宽货币是宽信用的必要条件,提高筹资需要,补充银行中长期流动性,引导金融机构有力扩大贷款投放。政府债券发行高峰可能在6-8月出现。下半年没有持续的资金缺口,流动性环境当属充裕。现在外紧内松下宽松的流动性是驱动行情的主要动力,品种上预计利多短债,利空长债。

中金固收称,在筹资需要偏弱,债务杠杆提高缓慢的状况下,大家看到债券市场的主逻辑是“资产荒”。特别是在前5个月,信用利差、流动性利差和税收利差都压缩到了低点。唯独市场在加久期比较小心的状况下,剩下期限利差比较高,致使长久期的利率债的性价比比较突出。假如债务杠杆提高缓慢,资金面宽松时间较长,那样后续“资产荒”将延续,配置需要会致使期限利差也会被压缩,下半年债券市场更大的机会还是在于长久期利率债的利率下行,收益率曲线或将会牛市变平。

// 债市要闻 //

1、5月财新中国制造业PMI回升至48.1

中国5月财新制造业PMI为48.1,预期48.9,前值46。5月以来全国新冠肺炎疫情形势好转,部分区域开始复工复产,带动制造业景气回升,但仍处于缩短区间。

2、国务院:调增政策性银行8000亿元信贷额度

据央视新闻,国务院常务会议指出,新增1400多亿元留抵退税,要在7月份退到位;对金融支持基础设施建设,要调增政策性银行8000亿元信贷额度;对复工达产要强化重点企业“P2P”帮扶;要安排进一步加强困难群众救助帮扶力度,兜牢基本民生底线;落实支持平台企业合法合规境内外上市等举措。

3、央行上海总部推进直接筹资纾困在沪企业,前3月累计发债超万亿元

据第一财经,债券市场作为企业的主要直接筹资途径,疫情期间为支持实体经济,维护资本市场平稳运行发挥了要紧用途。3月至5月,在沪企业累计在银行间市场发行债务筹资工具1.07万亿元。

4、风险偏好抬升,可转债市场火热行情持续

据中国证券报,业内人士剖析,可转债“股债兼具”的属性和二级市场“惊艳”表现,增强了其配置价值,尽管估值问题制约着性价比和弹性,但在权益市场风险偏好抬升状况下,可转债市场后期表现仍值得期待。

5、中国国新数字经济科技革新可续期公司债券在上交所成功发行

据中证网,中国国新数字经济科技革新可续期公司债券在上交所成功发行,最后发行规模25亿元,其中5+N年期最后票面利率3.50%,10+N年期最后票面利率4.00%,获得市场投资者广泛参与和踊跃认购。

6、禹洲集团:未能按期支付四笔USD债应对款项,构成违约事件

禹洲集团通知称,YUZHOU 6% 10/25/23的1950万USD利息、YUZHOU 8.375% 10/30/24的2081.19万USD利息与YUZHOU 9.95% 06/08/23的890.53万USD利息到期应对,且利息支付宽限时已到期,公司未能按期支付利息。除此之外,永续债YUZHOU 5.375% P进销存的806.25万USD应对款项未支付。

7、融侨集团:“19融侨01”债券持有人会议审议通过债券本金展期兑付等议案

融侨集团股份公司通知称,“19融侨01”2022年首次债券持有人会议已召开,审议通过议案1、议案3、议案4和议案5,议案2未通过。鉴于本次会议审议事情的表决结果,本期债券本金(含已登记回售和未登记回售的债券)的兑付时间均已调整为2023年6月3日。

8、精功集团等九公司:确定中建信控股集团为重整投资人

精功集团公司等九公司管理人通知称,确定意向投资人中建信控股集团公司为精功集团公司等九公司重整投资人。现在有关协议尚未签署,破产重整能否成功仍存在不确定性。

9、湖北联合进步投资集团:高级管理职员同意纪律审查和监察调查

湖北联合进步投资集团公司通知称,依据中共湖北纪律检查委员会湖北监察委员会于5月30日发布的通报,湖北联合进步投资集团公司党委委员、副总经理胡丹涉嫌紧急违纪违法,现在正同意湖北纪委监委纪律审查和监察调查。

10、安顺西秀区工业投资(集团):公司被列为被实行人

安顺西秀区工业投资(集团)公司通知称,因为被告方尚未按时支付剩余工程款,原告长兴建筑向安顺西秀区人民法院提请实行程序,申请将被告方列入被实行人,故公司被列为被实行对象,实行案号:(2022)黔0402执1839号,实行标的金额为22,471,836.00元。

// 资金市场 //

公开市场操作:

央行通知称,为维护银行体系流动性合理充裕,6月1日以利率招标方法拓展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.10%。Wind数据显示,当日100亿元逆回购到期,因此当日完全对冲到期量。

(图片出处:Wind金融终端)

资金面(CP):

周三银行间资金面宽松无虞,主要回购利率大幅下行,隔夜回落至1.41%水平,七天利率大幅下行超25bp至1.60%关口附近。买卖员称,月初扰动原因不多,资金供给充裕,加上稳增长需要,短期宽松局面不会改变。6月对资金面的扰动可能在新债供给方面,不过鉴于宽信用稳经济的大局,届时料公开市场会有所行动。

(图片出处:Wind金融终端)

// 利率债市场 //

利率债成交走势(TBCN):

(图片出处:Wind金融终端)

最活跃利率债成交统计(BBQ):

(图片出处:Wind金融终端)

10年国债连续活跃行情(GZHY):

(图片出处:Wind金融终端)

10年国开连续活跃行情(GKHY):

(图片出处:Wind金融终端)

T2209日内走势(TF):

(图片出处:Wind金融终端)

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计(CBCN):

(图片出处:Wind金融终端)

信用债成交活跃统计(BBQ):

(图片出处:Wind金融终端)

信用债成交偏离监控(BBQ):

(图片出处:Wind金融终端)

// 同业存单 //

同业存单发行(NCD):

(图片出处:Wind金融终端)

同业存单成交(NCD):

(图片出处:Wind金融终端)

同业存单成交偏离监控:

(图片出处:Wind金融终端)

// 债券发行 //

6月1日,债券市场共发行129只债券,总发行量776.60亿元,77只债券到期,8只债券提前兑付,3只债券回售,无债券赎回,总偿还量489.17亿元,当日净筹资额为287.43亿元。

(图片出处:Wind金融终端)

从发债种类看,6月1日,债券市场共发行地方政府债6只,同业存单71只,金融债5只,公司债19只,中期票据9只,短期筹资券14只,资产支持证券3只。

(图片出处:Wind金融终端)

建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):

(图片出处:Wind金融终端)

// 招标状况 //

1、农发行两期固息债中标利率均低于中债估值。据买卖员透露,农发行1年、10年期固息新发债中标利率分别为1.8%、3.06%,全场倍数分别为2.78、3,边际倍数分别为1.7、2.71。

// 银行间债券市场买卖结算日报 //

6月1日(周三),全国银行间债券市场结算总量为53,207.04亿元,较上日上涨31.28%,买卖结算总笔数为27,652笔。其中,质押式回购45,555.35亿元,买断式回购144.65亿元,现券买卖6,964.34亿元,债券借贷542.70亿元。银行间债券市场回购利率常见下行,其中,7天回购利率降低18.2bp至1.661%。

(图片出处:Wind金融终端)

// 债券重大事件 //

(图片出处:Wind金融终端)

// 债券重大事件 //

(图片出处:Wind金融终端)

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