兴业基金:震动市场中股债平衡配置之策

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摘要

万物皆周期,无论是宏观经济还是资本市场,都会随周期变化而出现阶段性的波动,各类资产价格也不例外,尤其是在震动较为剧烈的市场环境中,平衡配置或是熨平波动以求中长期致胜的应付良策。Wind数据显示,过去十年平衡混合型基金各年度最大回撤幅度均小

万物皆周期,无论是宏观经济还是资本市场,都会随周期变化而出现阶段性的波动,各类资产价格也不例外,尤其是在震动较为剧烈的市场环境中,平衡配置或是熨平波动以求中长期致胜的应付良策。

Wind数据显示,过去十年平衡混合型基金各年度最大回撤幅度均小于偏股混合和一般股票型基金,在2015、2018两年极端市场环境中比较优势更为明显,而近三个完整年度(2019-2021年),平衡混合型基金最大回撤均控制在10%以内,展示出震动市场里中长期配置的价值。兴业基金旗下兴业龙腾双益平衡混合(基金代码:005706)就是如此一只股债平衡配置型商品,成立于2018年4月,由公司权益投资副总监刘方旭和公募债券投资团队总监腊博一同管理,运作过程中两位基金经理通过全方位剖析股票和债券市场的投资机会及风险收益,动态调整股、债资产的配置比率,在严格控制风险的首要条件下,力争创造长期的稳健收益。

近年来股债市场均波动较大,营业额表现是检验平衡配置方案有效性和实行效率的最好标杆。《海通证券-基金营业额排名推荐(2022-05-01)》显示,截到今天年4月末,兴业龙腾双益平衡混合近期三年收成59.58%的净值增长率,高居市场相同种类233只商品中的第7位,并获得三年期五星评级。同时,依据商品按期报告,兴业龙腾双益平衡混合成立以来15个完整季度中,季度收益跑赢基准的概率为100%,表现出好的营业额稳定性和持有体验。

展望后市,刘方旭表示,尽管受国内疫情反复和国外通胀、紧缩风险影响,中国经济增长短期承压,但中长期看极具韧性,在历程前期迅速下行之后,他预计稳增长系列政策的发力将推进A股行情的修复,市场大概率已经进入筑底阶段,伴随国内对疫情的有效防控,市场风险偏好将逐步企稳回升。在下阶段兴业龙腾双益平衡混合的运作中,他将保持相对偏低的仓位,以低估值、高分红的价值类资产为基本配置,适合低配过去几年表现出色的消费类和科技类资产,以受益大宗产品价格上涨的周期股作买卖,力求达成组合净值的稳步上涨。

债券市场方面,腊博剖析觉得,在新冠肺炎疫情扰动、输入型通胀重压加强、地缘政治风险加剧等不确定原因积聚的状况下,国内现阶段仍面临“需要缩短、供给冲击、预期转弱”的三重重压。虽然美联储开启加息缩表,但经济承压下预计国内货币政策将依旧为“以我为主”,需要发挥总量和结构双重功能,加强对实体经济的支持。因此,鉴于宽信用的成效仍存在分歧、疫情对经济的冲击较大、美债趋于熊平后长端收益率有见顶迹象,他预判货币政策将继续维持宽松,债市直接转熊的概率不大,后市行情或趋于震动。下阶段操作中,他将甄选1.5-2年久期城投和产业债作为底仓,力争获得稳定的骑乘收益和杠杆收益,通过银行二级资本债和券商次级债波段买卖获得信用利差收益,利率债调整组合久期。