稳增长政策将全方位发力 后市值得期待

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自4月底创出阶段低点后,A股市场持续反弹。从周线来看,三大股指均达成“两连阳”。机构对于本轮反弹是不是升级为反转的讨论也在升温。5月24日A股市场回调,当日三大股指跌幅均超越2%,沪深两市超越4400只个股下跌。中国证券报记者采访多位业内

自4月底创出阶段低点后,A股市场持续反弹。从周线来看,三大股指均达成“两连阳”。机构对于本轮反弹是不是升级为反转的讨论也在升温。5月24日A股市场回调,当日三大股指跌幅均超越2%,沪深两市超越4400只个股下跌。

中国证券报记者采访多位业内人士发现,部分受访对象看好目前A股估值的吸引力与外围影响的钝化;另一部分受访对象表示,宏观经济进一步复苏与资金面出现改变尚需时日,目前要防止过度乐观。在对后市存在分歧的同时,各方对稳增长政策进一步发力的期待较一致。

● 本报记者 胡雨

市场估值有望进一步修复

回顾本轮A股反弹行情,从4月27日到网络情人节,上证指数从2900点下方一路发力,光复3100点关口,期间累计涨幅达9.01%,深证成指、创业板指数同期涨幅均超越12%。2021年12月中旬以来,A股市场整体持续回调,三大股指在今年1月下旬至4月中旬期间虽然出现过多次小幅反弹,但幅度均不及4月底以来的此轮反弹。

对于市场这轮反弹,部分业内人士觉得,行情有望走向反转。在密集利好政策颁布提振市场信心的背景下,估值较低与外围影响钝化是部分受访对象看好后市的重要原因。

浙商证券首席方案剖析师王杨指出,历程1月以来的持续调整,目前A股配置价值显现,股债收益比处在2008年11月、2012年、2018年12月、2020年3月等市场大底的地方。除此之外,“经济底”开始明确,美股对A股影响也在钝化,历程充分调整的A股已开始对利好原因更为敏锐。

复盘2018年下半年的市场见底回升过程,国金证券首席方案剖析师艾熊峰预计,本轮市场处在“反弹序曲”中,后续或迎来成长时刻,不排除市场创阶段新高可能。“从盈利和估值两方面看,目前市场处在中期底部,上市公司基本面的底部就在二季度,对基本面不需要过度担心,政策密集颁布,市场情绪已然稳定。”

“就前期压制A股市场的原因而言,大多数已有明显回暖迹象,地产和疫情防控方面均已颁布有关政策,意味着A股盈利端正向好的趋势进步。”开源证券首席方案剖析师张弛预判,5-6月A股市场估值有望继续修复,市场主线风格偏“大盘+成长”。

仍有不确定原因

5月24日A股市场又遇大面积回调,市场反弹或反转不会一蹴而就。中国证券报记者发现,有不少券商人士态度相对小心。

“目前市场更多是修复疫情的悲观预期,大级别拐点要有经济预期的明显改变,后者的一个表象数据就是中长期贷款的企稳回升。”天风证券首席方案剖析师刘晨明表示,因为疫情原因,国内4月中长期贷款增速加快回落,5月数据大概率要好于4月数据,这也是市场目前超跌反弹的逻辑,但中期趋势和拐点的确认,可能需要进一步的经济数据支撑。

安信证券首席方案剖析师林荣雄告诉中国证券报记者,投资者在行业盈利预期拐点的断定中,最关注的是房产微观数据的验证。“从房产销售-投资-开工链条的数据看,目前地产数据的拐点仍未出现。”对于最近市场反弹中表现突出、反弹幅度较大的高景气赛道,林荣雄觉得,基于情绪面的反弹行情接近尾声,后续需要进一步察看资金面的状况。

结合5月以来的A股成交状况,华西证券首席方案剖析师李立峰指出,市场单日成交额多数时间在8000亿元附近波动,且新基金发行仍处于低位,表明市场仍以存量资金博弈为主。“市场趋势性反转,需验证经济基本面数据改变和企业盈利重回上行轨道,目前A股企业营业额表现尚未见底,盈利能力改变仍需要时间。”

政策将持续发力

中国证券报记者发现,多数券商人士对政策进一步发力的认知较一致。“本轮A股的趋势性复苏或需要更多稳增长政策的扶持,房产供需或需要更长期来逐步修复。”中航证券首席经济学家董忠云觉得,短期A股走势可能不会出现“V型”反转,更大概率是逐步抬升。

继稳增长政策发力,5年期以上LPR下调15基点后,决策层进一步部署稳经济一揽子手段,努力推进经济回归正常轨道。在华安证券首席方案剖析师郑小霞看来,后续伴随政府工作重心从疫情防控逐步转向稳增长,政策将进入全方位发力期。流动性方面,短期流动性合理充裕支撑不变,地方政府债券发行规模高位进一步提速,长、短端利率预计短期内维持低位震动,微观流动性亦边际向好,北向资金积极流入。